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降息通道下存款转保费仍将继续险企迎投资承奢侈品市场和消费

发布时间:2020-02-15 18:48:26

降息打响“信号枪” 国债期货重归“牛途”

经过近两周的震荡休整以后,国债期货终于强势回归“牛市”格局。在上周五晚间央行宣布下调存贷款基准利率的刺激下,周一期债市场三个合约全线大涨,一举将前期跌幅悉数收复。分析人士指出,此次降息可以说是“情理之中、意料之外”,意味着以“降成本”为目标的货币政策调剂进入了新的阶段,未来宽松政策有望延续,并将支持国债期货继续走牛。

宽松政策出现 期债全线大涨

11月中旬以来,在利率债延续走牛、收益率纷纭创下近些年新低以后,国债期货与利率债市场双双堕入调剂模式。主力合约TF1503在11月11日创下98.072元的历史高点后震荡下跌,上周五(21日)盘中最低探至96.250元,期间最大跌幅到达1.86%。

前期国债期货出现调剂的背后,除了收益率创下新低后市场谨慎情绪转浓、年末机构主动做多动力下降等因素外,政策宽松预期未能继续升温以及资金面短期趋紧,应是其主要推手。一方面,截至本月上旬,国债收益率水平已隐含了次降息,而今年以来在货币政策延续以定向宽松为纲,特别是央行9月、10月连续实行MLF(中期借贷便利)以后,市场虽然一致认为下调存贷款基准利率乃是势在必行,但也普遍担心年内降息降准已无望,那么短期内债券期现市场也就失去了进一步上涨的理由。另一方面,在市场做多情绪消退的同时,资金面短期趋紧,则加重了市场调剂的动力。从上周初开始,受新一轮A股发行在即和有传闻称同业存款可能纳入缴准口径等因素的影响,货币市场流动性延续趋紧。银行间市场上周四一度因出现资金缺口而延时交易。多重利空压抑下,期债市场调剂难以避免。

但是,就像今年以来的多个时期一样,市场转机又一次悄然而至。上周四以来,央行推出了一系列货币调控手段。一方面,通过在公开市场缩减正回购操作量、时隔5周重回净投放,开展SLO操作向多家银行投放短期流动性,启动本周二的国库现金定存招标,和通过微博喊话等等,注水短期资金面和安抚市场情绪。另一方面,在国务院再次强调减缓融资贵问题以后,央行上周五超预期下调存贷款基准利率,进一步昭示降利率的决心,更是激发了市场各方对于货币政策宽松加码的预期和信心。

在多管齐下的宽松政策组合呵护下,债券期现市场应声大涨、全面找回牛市步伐。数据显示,周一银行间市场资金面得到显着改良,主流隔夜、7天回购加权平均利率分别下行9BP、15BP;利率债现券收益率普遍下行,5年期国债收益率大降14BP至3.37%,回到11月12日水平。重要可交割券收益率显着下行,其中,14附息国债24收益率大降18BP,13附息国债20下行6BP,14附息国债13下行13BP,14附息国债26大降24BP。

周一国债期货市场上,三个合约悉数大幅高开,全天以高位震荡为主。主力合约TF1503收报97.596元,较上周五收盘大涨0.78%,一举回到11月10日的收盘价附近。同时,当季合约TF1412、远季合约TF1506也分别大涨0.76%、0.70%。

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