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煤炭石油煤炭需求回暖预期增强荐8股

发布时间:2019-08-15 10:42:54

煤炭石油:煤炭需求回暖预期增强 荐8股 2015-02-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点中国人民银行宣布:自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

降准如期而至,房地产上下游产业链回暖预期得到强化。在PMI指数、固定资产投资、发电量等数据持续下滑,CPI、PPI价格指数持续低位,欧盟、日本等海外经济体量化宽松为国内货币政策放松预留出较大空间。此次降准在预料之中且有点姗姗来迟,降准将拉动煤炭需求预期好转体现在两方面:第一,房地产销售数据出现反复,降准有望加速房地产市场的回暖,从而带动上下游产业链需求增速反弹;第二,降准可降低银行的负债成本,进而降低实体经济的融资成本。我们通过整理A股各行业近十年的财务费用/带息债务,发现煤炭行业的债权融资成本对利率弹性的敏感度最高,且煤炭行业负债率进入十年高位,降准将大幅减少煤企财务费用支出,为2015年业绩反弹预留了一定的空间,行业基本面好转可期。

供给端政策持续发酵,后续看煤炭需求弹性演绎。在煤企亏损面达到70%的背景下,限产政策、资源税改革、清理税费、恢复进口煤关税等一系列政策陆续发布,政府行政救市意图明显,供给侧限产边际效应大。目前较差的在需求端,随着财政政策和货币政策的双重发力,需求有望在二三季度触底反弹。届时,需求、供给共同作用将拉动煤价延续反弹格局。

供给侧产能收缩:限产政策在央企及地方国企层面已推行,从11~12月的产量数据看,限产效果较好。特别是2014年9月份以来限产政策将在各省全面铺开,预计2015年全国的煤炭产量将继续下滑,而进口量也从高点回落,供给端收缩将长期化。

需求预期回暖:近期经济下行,宏微观数据均显示需求疲软。随着财政政策和货币政策的合力正在形成,固定资产投资增速、房地产销售等宏微观数据有望于二三季度好转,下游火电、粗钢等微观行业好转将拉动煤炭需求同比和环比回升。

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