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汽车国企改革进程提速荐5股

发布时间:2019-08-14 18:58:41

汽车:国企改革进程提速 荐5股 2017-01-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

汽车行业国企改革专题中央政治局、国资委等陆续发文,国企改革有望在2017年步入深化新阶段,近期中铁总和兵器工业等陆续发文加快推进改革。汽车及零部件上市公司中有近50家是国有企业,国企在汽车行业各个细分市场基本处于主导地位,国企改革将对汽车行业产生深远影响。国企改革会是贯穿2017年的一条投资主线,有望在汽车行业催生较大的投资机会,值得重点关注。我们认为在汽车国企改革主要有三种形式:1)混合所有制改革;2)整合重组; )集团资产证券化,其中大型国有汽车集团资产证券化是最大投资主线。

中银观点混合所有制改革是国企改革的重要突破口。16年12月的中央经济工作会议提出,混合所有制改革是国企改革的重要突破口。按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。通过引入更多的非公资本发展混合所有制经济,企业决策与治理更加以效率为导向,提高其竞争力,提升国企业绩。同时有助于打破垄断,放大国有资本功能,各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展,解决国有企业行政化的问题。对于已经上市的资产,可以实施资产注入、员工持股、引入民营、外资资本,对于未上市资产,可以选择单独上市,或者注入已有的上市公司平台等方式。

并购重组仍是国企改革核心。作为央企资本运作重要平台的资本市场,将在央企改革中发挥重要作用。国资委近期明确了央企重组三大思路,包括瞄准培育世界一流企业推进重组,助力产业发展转型升级推进重组,发挥协同效应提升效率等,央企数量将继续减少。促进同质化发展的中央企业重组整合,能够产生显著的协同效应,减少重复投入,降低运营成本,促进优势互补,推动行业转型升级。一汽集团和东风汽车两个汽车央企在产品结构、目标客户等较为一致,两者合并或将变为现实。

重点推荐:一汽轿车、东风汽车。

资产证券化是汽车国企改革最明显的投资主线。我们认为汽车行业国企改革的重点之一,将是对尚未完成混合所有制改革的大型国有企业资产证券化。如资产臵换、购买大股东资产、借壳上市和公开发行股票等多种方式推动国有企业资产证券化。目前国企上市的业务都为公司核心优良资产,没有上市的资产往往存在很多问题,实现集团整体上市之后,提升公司融资能力的同时,运营将更加公开化、透明化,市场监督有利于其提高运营效率。通过国有企业的资产证券化,完成混合所有制改革,并完善公司管理制度,实现向现代制企业的转型,将有利于相关企业的“做大做强做优”。重点推荐:一汽轿车(一汽集团整体上市),建议关注一汽夏利(一汽集团整体上市),建议关注渤海活塞(北汽零部件)、东安动力(长安集团零部件)、湖南天雁(长安集团零部件)。

评级面临的主要风险1)中央对国企改革指导方针政策调整;2)国企改革时间晚于预期; )国企改革力度低于预期。

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